청산가는 어떻게 계산되나

포지션이 손실을 볼수록 증거금이 줄어듭니다. 하지만 증거금이 0이 될 때까지 기다리지는 않습니다. 그 전에 유지증거금(maintenance margin)이라는 최소선이 있고, 남은 증거금이 거기에 닿는 순간 포지션이 강제로 정리됩니다.

유지증거금은 명목가치에 유지증거금률(MMR)을 곱한 값입니다. Paperpetual은 기본 MMR 0.4%를 씁니다.

유지증거금 = 명목가치 × MMR
           = 5,000 × 0.004 = 20 USDT

왜 0이 아니라 이 선에서 끊을까요? 청산도 결국 시장에 내다 파는 행위이고, 그 과정에서 슬리피지와 수수료가 발생합니다. 손실이 증거금을 완전히 넘어서면 회수할 수 없는 빚이 되므로, 약간의 여유를 남겨두고 미리 정리하는 것입니다.

위 조건을 진입가 기준으로 풀면 가격 한 개로 떨어집니다. Paperpetual이 화면에 예상 청산가로 보여주는 값이 이것입니다.

LONG  청산가 = 진입가 × (1 - 1/레버리지 + MMR)
SHORT 청산가 = 진입가 × (1 + 1/레버리지 - MMR)

여기서 1/레버리지가 곧 증거금 비율입니다. 10배면 0.1, 즉 명목의 10%가 증거금이므로 가격이 10% 밀리면 증거금이 전부 사라집니다. MMR은 그보다 살짝 앞에서 끊기 위해 더해지는 여유분입니다.

청산가 = 100,000 × (1 - 1/10 + 0.004)
       = 100,000 × 0.904
       = 90,400 USDT

공식에서 수량이 빠져 있다는 점을 눈여겨보세요. 0.01 BTC를 사든 10 BTC를 사든, 진입가와 레버리지가 같으면 청산가는 같습니다. 크기는 잃는 금액을 바꿀 뿐 청산 시점을 바꾸지 않습니다.

진입가 대비 몇 % 반대로 가면 청산되는지는 1/레버리지 − MMR 하나로 정해집니다. 진입가와 무관한 비율이므로 외워둘 만합니다.

125배에서 청산까지의 거리는 0.4%입니다. BTC가 1분 봉 하나에서 0.4% 움직이는 일은 드물지 않습니다. 고배율이 위험한 이유는 “예측이 어려워서”가 아니라, 애초에 평범한 잡음조차 버틸 공간이 없기 때문입니다.

청산 여부를 판정할 때 쓰는 가격은 마지막 체결가가 아니라 마크가격(mark price)입니다. 마크가격은 여러 시장의 가격을 종합한 공정가로, 특정 거래소에서 순간적으로 튄 호가에 휘둘리지 않게 만든 값입니다.

LONG  : 마크가격 ≤ 청산가  →  청산
SHORT : 마크가격 ≥ 청산가  →  청산

체결가로 판정하면 유동성이 얇은 순간에 호가 한 번이 훅 빠지는 것만으로 멀쩡한 포지션들이 연쇄 청산될 수 있습니다. 마크가격은 그런 사고를 막기 위한 장치입니다. 화면의 미실현손익도 같은 마크가격 기준이라, 체결가와 살짝 다르게 보일 수 있습니다.

Paperpetual에서 이 판정은 브라우저가 아니라 서버의 백그라운드 프로세스가 합니다. 탭을 닫아두거나 컴퓨터를 꺼둬도 청산은 그대로 일어납니다.

격리 마진이라면 그 포지션에 넣은 증거금을 잃습니다. 앞의 예시에서는 500 USDT입니다. 계좌의 나머지 잔고는 건드리지 않습니다.

교차 마진은 다릅니다. 계좌 전체가 증거금 역할을 하므로 청산 시점이 훨씬 뒤로 밀리는 대신, 그 시점이 오면 잃는 것도 계좌 전체가 됩니다. 두 방식의 차이는 격리 마진과 교차 마진의 차이에서 자세히 다룹니다.

• 청산가는 진입가와 레버리지만으로 정해진다. 수량은 영향을 주지 않는다.
• 청산까지의 거리 = 1/레버리지 − MMR. 10배면 9.6%, 125배면 0.4%.
• 판정은 체결가가 아니라 마크가격으로, 서버에서 상시 이루어진다.
• 격리에서는 해당 포지션의 증거금을 잃고, 교차에서는 계좌 전체가 걸린다.